近日，强生公司在最新发布的 2025 年第一季度财报中披露，公司因国际贸易政策调整预计全年将承担约 4 亿美元（约合人民币30亿）关税成本，其中医疗器械板块成为主要风险敞口。

尽管目前关税战硝烟弥漫，强生公司仍维持其盈利预期，且Q1整体业绩表现超预期。

强生第一季度财报显示，公司实现营收 219 亿美元（市场预测收入为215.7亿美元），同比增长 4.2%，调整后每股收益 2.77 美元，同比增长 1.9%，净利润达 110 亿美元。

药品业务仍是增长引擎，收入 139 亿美元，同比增长 2.3%。

在各业务板块中，医疗器械板块本季度收入为 80 亿美元，略低于预期。

本季度心血管业务同比暴涨 16.4%，成为医疗器械板块的核心增长极。

这一突破主要得益于 2024 年以 131 亿美元收购的 Shockwave IVL（血管内冲击波）技术。该技术通过冲击波精准碎裂钙化斑块，显著提升复杂冠脉病变的治疗效果，此次收购进一步扩大了强生医疗技术在心血管干预领域的影响力，巩固了市场地位。

此外，Abiomed（2022 年收购）的 Impella 系统在急性心衰治疗领域持续放量，与 Shockwave 共同构成 “心衰 - 血管介入” 双轮驱动模式。这两大并购标的已经成为强生医疗器械业务增长推动力，印证了强生 “以并购填补创新空白” 的战略路径。

与心血管业务形成鲜明对比的是，骨科业务收入同比下滑 5.2%，成为拖累板块表现的主因。

强生自2023年，创伤医学、脊柱两部门增速放缓，骨科整体业务便走入业绩增长疲软的困境。这一颓势源于多重因素，包括竞品竞争、政策压力、产品迭代滞后以及供应链风险等多重因素交杂。

从市场竞争角度来看，竞品不断推出创新性产品和营销策略，抢占了部分市场份额。例如，史赛克今年3月宣布正式推出下一代Mako手术机器人平台---Mako 4，Mako 4是一款多功能集成性骨科机器人，其能够为提供全髋、全膝、单髁及脊柱治疗，而且还集成了Stryker的第四代制导系统，进一步威胁了强生的骨科制霸地位。

政策冲击下，带量采购重塑了市场格局。中国作为全球增长最快的骨科市场，其政策调整对强生的影响尤为显著。通过集采压缩骨科耗材利润空间，直接导致外资品牌市场份额断崖式下跌，强生脊柱和创伤产品在华收入均大幅下降。

强生首席财务官约瑟夫・沃尔克在财报电话会议中指出，医疗器械板块因关税面临的 4 亿美元成本压力，主要来自美国对华加征的 145% 关税（4月16日美国对华关税进一步上涨至245%）及中国的反制措施。

为缓解冲击，强生选择“回流”美国。

3月，强生宣布未来四年在美国本土投资 550 亿美元，包括新建 3 个生物制剂工厂和扩建现有医疗技术基地。其中，北卡罗来纳州威尔逊市的 50 万平方英尺生物制剂工厂已破土动工，预计创造 500 个就业岗位，重点生产癌症和免疫疾病药物。

然而，这一 “本土化” 战略面临双重挑战：

l  成本权衡：波士顿咨询研究指出美国本土制造的综合成本较中国高 40%，伴随成本的提高会进一步侵蚀利润率。

l  供应链重构：骨科植入物所需的钛合金、钴铬钼合金等原材料仍依赖进口，关税导致的成本上升难以完全转嫁。

强生第一季度财报揭示了一个全球化医疗巨头在贸易摩擦、技术变革与市场分化中的生存逻辑：以并购快速获取颠覆性技术，以本土化对冲供应链风险，以创新药业务支撑现金流。

然而，强生骨科业务的持续萎缩、关税成本的刚性上升以及政治的不确定性，仍将考验强生管理层的战略定力。

尽管大环境越来越难，但是市场依旧看好强生。强生也进一步将今年全年营收预期从892-900亿美元上调至910-918亿美元。

接下来三季度强生的表现如何，值得期待！